今年首季受到新冠肺炎影響，亞洲匯市幾乎全面走貶，但局勢卻在第2季出現大反轉，就連台幣都不例外，儘管央行極力阻升，卻擋不住熱錢狂潮，台幣先是突破楊金龍防線，再破彭淮南障礙，累計今年已大升4.5%，成為亞洲最強貨幣。究竟台幣為什麼表現這麼強勢？這波升值狂潮當中，誰是受害者？誰又能跟著吃香喝辣？

【台幣為何升不停？】
新台幣走升趨勢第2季起就擋也擋不住，外界預估新台幣兌美元，「28元」將成為新常態，就連央行總裁楊金龍也不得不承認，這個推測半年到一年之內「是對的」。

從央行最新的業務報告，以及台幣專家、匯銀主管的看法中，可以總結出台幣今年升不停幾個原因，首先，受到疫情影響，聯準會寬鬆救市，讓利率長期維持在趨近於零的水位，美元走勢疲軟，熱錢流入亞洲市場，進而推升匯率。

再者，雖然外資今年呈現匯出，但業者海外投資獲利持續回流，加上商品貿易大幅出超，外匯超額供給，而且相較別國受到疫情重創，台灣經濟維持穩定成長，基本面優於其他國家，吸引國際資金流入，都為台幣升勢添加柴火。

【今年亞匯表現】

▲2020年各亞匯表現。（截至10月15日 14:30／非凡新聞網整理製圖）

今年以來台幣已大升4.5%，是亞洲最強貨幣，菲律賓披索、人民幣分居二、三名。為了打擊熱錢，央行也頻頻出手阻升，上半年淨買匯已達到39億美元（約新台幣1100億元）。

不過香港金管局今年已出手49次穩定匯率，拋匯總額突破5千億台幣，瑞士央行上半年更拋售900億瑞郎，相當於3.8兆台幣，干預力道遠高於台灣，也讓匯銀人士推估，台灣央行應該還有阻升的空間。

【彭規楊隨的柳樹理論】
前央行總裁彭淮南曾經說過：「匯率應具有彈性，正如柔軟的柳樹，於颱風來臨時不會折斷」，就成了經典的「柳樹理論」，搭配同樣由彭淮南提出的「逆風操作」，就成了近年央行打擊熱錢最主要的手法。

央行認為匯率必須具有彈性，又不能過度失控，盤中先放手讓台幣升值，等充分擺盪之後，央行再適時進場降低新台幣波動幅度，就像是柳樹遇風時會先迎風搖曳，等風停後再停止擺動。

我們看看今年下半年台幣的走勢圖：

▲（資料來源：全球贏家）

從K線圖可以看出，7月以來央行阻升痕跡明顯，將台幣波動限制在一定區間，不過9月下旬炒匯風氣猖狂，讓央行一度改採「變頻」調控，讓炒匯者摸不清央行底線，藉此打擊熱錢。

但國際趨勢明顯，央行的阻升成效有限，終於還是讓台幣突破楊金龍防線29元，又衝撞彭淮南障礙28.632元，並往彭淮南防線28.5元叩關。匯銀主管觀察，近期央行的操作手法，又回歸到「柳樹理論」，在尾盤進行調控，讓台幣升勢不至於失控。

【台幣VS台股】
台幣一直升，對台股投資人有沒有影響呢？由於外資投資在台灣占比極高，根據歷史經驗，外資匯入會先造成台幣升值，而後將錢投入股市，造成台股上漲；反之，若外資準備撤離台灣，就會先賣掉台股，造成股市下跌，當資金匯出後，台幣就會走貶。

▲台股自2005年以來的股匯對照圖。（資料來源：全球贏家）

觀察台幣、台股自2005年以來的對照圖，確實有明顯連動，台幣走升趨勢明顯，台股向上走高的可能性也就越高。

【受惠股VS受害股】
台幣與台股走勢息息相關，升貶與各行各業的獲利更是密不可分，有些產業在台幣升值時笑呵呵，但有些產業可就笑不出來了，究竟台幣升貶對哪些產業有明顯的影響呢？

▲升貶與各行各業的獲利同樣密不可分。（非凡新聞網製圖）

由上可知，台幣升值對內需為主、原物料靠進口的產業是利多，出口導向、美元資產較高的產業則相對辛苦，除了電子業、壽險業，外銷比重高的下游紡織業也同樣凍未條，包括機械公會、紡織公會等主要出口商公會，就傳出連番上書向央行陳情，盼能阻升台幣。

究竟匯損有多可怕呢？筆電大廠華碩就曾經表示，只要台幣升值1%，就會衝擊營益率0.5~1%，紡織公會也哀嚎，由於超過半數產品外銷歐美，如果台幣再升下去，恐怕會吃掉3%的淨利，左手賺進來的錢，右手就拿去補匯差，最後財報不如預期中好看，股價恐怕也要跟著臉綠，連帶影響投資人的持股市值。

面對熱錢狂潮來襲，投資人在嚐到換匯甜頭的同時，也不妨多觀察台股走勢，檢視手中的持股，或是選擇「順勢」的投資標的，就有機會搭上升值順風車，不只賺匯差，還能賺價差！（林恬如／編輯）